SpaceX perto do teto: por que multiplicar a ação por 100 vezes já nasceu quase impossível

Enquanto boa parte de Wall Street reduzia posição em SpaceX nesta semana, o investidor pessoa física Gali Russell fazia o oposto: aumentava a aposta em uma ação que já perdeu mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado desde o pico registrado em junho. A cena, descrita pelo Wall Street Journal em reportagem publicada em 6 de agosto, resume o momento delicado da maior oferta pública inicial (IPO) da história.¹ Depois de estrear avaliada em US$ 1,77 trilhão, a empresa de Elon Musk caiu 43% de sua máxima e, nesta quinta-feira (6), viu quase 1 bilhão de ações represadas desde o IPO chegarem ao mercado.²

O tombo depois da euforia

A SpaceX estreou na Nasdaq em 12 de junho de 2026 a US$ 135 por ação, avaliada em cerca de US$ 1,77 trilhão, a maior captação da história do mercado acionário.³ O papel disparou no primeiro pregão e, dias depois, alcançou uma máxima histórica de US$ 225,64, levando a capitalização de mercado a mais de US$ 2,6 trilhões.⁴ A partir daí, a trajetória se inverteu: em 15 de julho, a ação já negociava abaixo do próprio preço de IPO.⁴ Na terça-feira (4), fechou em US$ 114,53, uma queda de 43% em relação ao pico e cerca de 15% abaixo do valor de estreia.²

O balanço do segundo trimestre, divulgado no início desta semana, piorou o quadro. A receita subiu 92%, para US$ 7,81 bilhões, e o prejuízo líquido diminuiu, para US$ 541 milhões, superando as estimativas de analistas.⁵ O problema foi a projeção de investimento em inteligência artificial: US$ 18,4 bilhões, bem acima do esperado, empurrando a ação para baixo mais uma vez.⁵ Some-se a isso o vencimento, nesta quinta-feira, do período de bloqueio (lockup) que impedia funcionários e investidores iniciais de vender suas participações. Cerca de 911,5 milhões de ações, equivalentes a mais de 140% do total de papéis colocados no IPO, tornaram-se elegíveis para negociação, ampliando de forma expressiva a oferta disponível no mercado.⁶

Como mostra a reportagem do WSJ, a resposta do investidor de varejo tem sido, até aqui, de resistência. A SpaceX é hoje o quarto ativo mais popular na corretora Robinhood, atrás apenas de Nvidia, Tesla e Apple, e não registrou um único dia de venda líquida por pessoas físicas desde a estreia, segundo a Vanda Research.¹ Já os grandes bancos estão divididos: o Deutsche Bank chamou a companhia de "haloscaler" e descreveu-a como o ápice da ambição civilizacional, enquanto Goldman Sachs e JPMorgan elevaram preços-alvo mesmo após o capex do primeiro semestre quadruplicar na comparação anual.¹

A conta que ninguém quer fazer: 100 vezes o quê?

É aqui que a história da SpaceX se separa da de outras gigantes tecnológicas que, décadas atrás, também começaram como uma aposta arriscada em bolsa. Para que um investidor multiplicasse por 100 vezes o capital aplicado no IPO da SpaceX, a companhia precisaria valer, hoje, algo em torno de US$ 177 trilhões. Para dimensionar o tamanho desse número: o valor combinado de todas as empresas de capital aberto listadas nos Estados Unidos soma, atualmente, cerca de US$ 86,6 trilhões. Ou seja, a SpaceX sozinha teria de valer mais do que o dobro de toda a bolsa americana somada, hoje a maior do planeta, para repetir o feito que investidores de longo prazo conseguiram com nomes como Microsoft, Apple ou Nvidia.

Não é impossível na teoria, mas é uma barreira matemática de um tipo novo. Companhias que abriram capital com valuations de centenas de milhões ou poucos bilhões de dólares tinham, literalmente, todo o mercado global à frente para crescer. A SpaceX nasceu pública já entre as sete maiores empresas do país, mais valiosa que a Tesla no dia da estreia.³ Uma empresa de US$ 1 bilhão alcançar US$ 100 bilhões consome décadas de execução, mas ainda cabe dentro da margem de crescimento histórico das maiores economias do mundo. Uma empresa de US$ 1,5 trilhão alcançar US$ 150 trilhões exigiria uma reorganização completa da riqueza mundial, algo sem precedente em qualquer mercado acionário registrado.

Como as gigantes de hoje começaram pequenas

O levantamento de O Tecido com dados de mercado mostra a diferença de ponto de partida entre as quatro maiores histórias de valorização da bolsa americana e o caso SpaceX. A Microsoft abriu capital em 1986 avaliada em US$ 777 milhões e vale hoje cerca de US$ 3,66 trilhões, um múltiplo aproximado de 4.700 vezes.^7,8 A Apple estreou em 1980 avaliada em US$ 1,78 bilhão e hoje vale cerca de US$ 4,35 trilhões, cerca de 2.450 vezes o valor de abertura.^9,10 A Oracle, que abriu capital um dia antes da Microsoft, em março de 1986, terminou o primeiro pregão avaliada em aproximadamente US$ 270 milhões e vale hoje perto de US$ 374 bilhões, um múltiplo de cerca de 1.390 vezes.^11,12 Já a Nvidia, a mais espetacular das quatro, estreou em 1999 avaliada em US$ 562,8 milhões e hoje vale cerca de US$ 5,15 trilhões, um salto de mais de 9.150 vezes o valor do IPO.¹³

A SpaceX, por comparação, precisaria repetir sozinha, em valor absoluto, a soma de tudo o que essas quatro empresas juntas conquistaram ao longo de quatro décadas, só que partindo de uma base de largada centenas de vezes maior. É a diferença entre escalar uma montanha a partir do nível do mar e tentar escalá-la a partir do topo de outra montanha.

Do tamanho do Brasil inteiro, e maior

Para o investidor brasileiro, outra comparação ajuda a dimensionar a escala. O valor de mercado consolidado de todas as empresas listadas na B3 somava cerca de US$ 957 bilhões em julho de 2026, ainda abaixo da marca simbólica de US$ 1 trilhão.¹⁴ Mesmo depois da queda de 43%, a SpaceX sozinha, avaliada em cerca de US$ 1,43 trilhão nesta semana, vale mais do que a bolsa brasileira inteira, com folga.¹⁵ É um lembrete de como o mercado de capitais americano opera em outra ordem de grandeza, e de como qualquer movimento nas ações de megacaps americanas tem peso desproporcional sobre o apetite global por risco, inclusive o que chega aos ativos brasileiros.

Perguntas frequentes sobre o IPO da SpaceX