Economia · Mercado de capitais · Inteligência artificial

Em 5 pontos

  • A Anthropic, criadora do Claude, publicou em 26/10/2026 o formulário S-1 para listar ações classe A na Nasdaq sob o código ANT. A estreia é esperada para novembro.
  • A receita do primeiro semestre de 2026 foi de US$ 16,3 bilhões, contra US$ 1,16 bilhão um ano antes. O prejuízo líquido foi de US$ 80,7 bilhões, dos quais US$ 72,4 bilhões são efeito contábil.
  • Os compromissos com computação vão de cerca de US$ 417 bilhões em obrigações firmes a mais de US$ 800 bilhões no cálculo do FT, que considera os valores máximos dos contratos.
  • Os fundadores terão 50,1% dos votos gerais por meio de uma única ação classe F, e um fundo independente (LTBT) elegerá 4 dos 7 conselheiros. O investidor do mercado fica com exposição econômica e pouca voz.
  • O Brasil é o terceiro maior mercado do Claude, e o volume de infraestrutura que a empresa contratou ajuda a dimensionar a disputa global por data centers em que o país tenta entrar.

Um prospecto de abertura de capital costuma ser um documento escrito por advogados para proteger a empresa de processos futuros. O da Anthropic, protocolado na segunda-feira (26) na SEC, a comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos, cumpre essa função e tenta algo menos usual: convencer o investidor de que comprar a ação é também aderir a uma missão. Segundo a contagem do Financial Times, são mais de 300 páginas e cerca de 240 mil palavras, em que crescimento acelerado de receita, prejuízos de dimensão inédita e advertências sobre riscos que alcançam a própria humanidade dividem o mesmo documento.1

A empresa pretende listar suas ações classe A no segmento Global Select da Nasdaq, sob o código ANT, mas ainda deixou em branco a quantidade de papéis e a faixa de preço.2 De acordo com a Bloomberg, em relato reproduzido pela PYMNTS, as apresentações a investidores podem começar na semana de 9 de novembro, com estreia antes do feriado de Ação de Graças, em 26 de novembro, e potenciais compradores já falam em avaliação entre US$ 1,8 trilhão e US$ 2 trilhões.11 O FT descreve a oferta como um teste: o mercado público vai mostrar se compra o mesmo entusiasmo de missão que conquistou os investidores privados da companhia.1

Os números: crescimento real, prejuízo em boa parte contábil

A trajetória de receita é o principal argumento da oferta. A Anthropic faturou US$ 386 milhões em 2024 e US$ 4,6 bilhões em 2025, segundo levantamento do portal europeu Trending Topics.7 No primeiro semestre de 2026, chegou a US$ 16,3 bilhões, ante US$ 1,16 bilhão no mesmo período do ano anterior, conforme o resumo do documento publicado pelo Crypto Briefing.5 A receita do terceiro trimestre ficou em branco no S-1, mas o próprio FT já havia informado que a empresa comunicou a investidores um resultado de US$ 16,8 bilhões no período, como registra o The Next Web.6

Receita da Anthropic, em bilhões de dólares 2024: 0,386; 2025: 4,6; primeiro semestre de 2025: 1,16; primeiro semestre de 2026: 16,3. 0 8 16 0,39 2024 ano 4,6 2025 ano 1,16 1º sem. 2025 16,3 1º sem. 2026 Receita, em US$ bilhões
Receita da Anthropic. Os dois primeiros valores se referem a anos completos; os dois últimos, a semestres. Fontes: S-1 da Anthropic, Trending Topics, Crypto Briefing. Arte: O Tecido.

Dois indicadores ajudam a entender por que investidores aceitam o risco. O primeiro é a retenção líquida de receita, que mede quanto os clientes existentes passaram a gastar: segundo a cobertura da CNBC, o índice estava perto de 900% em 30 de setembro, ou seja, a base de clientes de um ano antes gasta hoje cerca de nove vezes mais.3 O segundo é a virada operacional: o prejuízo operacional do semestre caiu para US$ 693 milhões, ante US$ 2,1 bilhões, e o segundo trimestre registrou lucro operacional de US$ 974 milhões.5

O prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões no semestre exige leitura cuidadosa. Desse total, US$ 72,4 bilhões vêm da reavaliação de notas conversíveis, derivativos e SAFEs, instrumentos de financiamento cujo valor contábil sobe quando a própria empresa vale mais.5 Na prática, quanto melhor o desempenho percebido da Anthropic, maior o prejuízo registrado no balanço. Isso não significa que o negócio seja barato de operar. Somadas, as perdas líquidas desde 2023 chegam a cerca de US$ 132,5 bilhões, e a empresa gastou US$ 8,9 bilhões com computação e infraestrutura no semestre, o equivalente a aproximadamente 55% da receita.7 No fim de junho, havia US$ 131,7 bilhões em caixa e aplicações de curto prazo e US$ 6,2 bilhões em dívida, na forma de notas conversíveis detidas pela Amazon.5

A conta da infraestrutura: entre US$ 417 bilhões e mais de US$ 800 bilhões

O dado que mais chama atenção no levantamento do FT é o volume comprometido com capacidade de computação: mais de US$ 800 bilhões, distribuídos entre parceiros de nuvem, fabricantes de chips e operadores de data centers. O jornal ressalva que usou o valor máximo sempre que o contrato informava uma faixa.1 Outras leituras do mesmo documento chegam a números menores. A CNBC destaca obrigações futuras de cerca de US$ 417 bilhões com fornecedores de computação.3 O rascunho revelado pela Reuters em setembro, citado pela Fortune, falava em US$ 518 bilhões.8

A diferença não indica erro de ninguém, e sim critérios distintos. Há contratos firmes, contratos com valores mínimos e máximos e compromissos contingentes, que só se tornam obrigatórios se determinadas condições forem cumpridas. Uma versão anterior do prospecto entregue confidencialmente à SEC, por exemplo, registrava cerca de US$ 89 bilhões em compromissos condicionados, com prazos de seis a vinte anos.2 Para o investidor, o ponto central é outro: parte desses contratos obriga o pagamento mesmo que a capacidade não seja usada.7 A Anthropic tem pouca dívida bancária, mas carrega uma alavancagem contratual de longo prazo que depende de a receita continuar crescendo no ritmo atual.

Compromissos mínimos de computação por parceiro Google: pelo menos 114,5 bilhões de dólares; Amazon: pelo menos 110; Microsoft: pelo menos 44,9. Compromissos mínimos, em US$ bilhões Google 114,5 Amazon 110,0 Microsoft 44,9 Valores mínimos. Contratos com outros fornecedores não incluídos.
Contratos de longo prazo com as três maiores nuvens, segundo o S-1, conforme levantamento do The Next Web. A CNBC registra ainda um acordo com a SpaceX de cerca de US$ 3,1 bilhões por mês quando toda a capacidade prometida estiver entregue. Arte: O Tecido.

A lista de fornecedores também revela uma estratégia de diversificação. A empresa usa chips da Nvidia, da AMD, da Amazon e do Google, e se comprometeu a pagar à SpaceX cerca de US$ 3,1 bilhões mensais por acesso a capacidade com GPUs da Nvidia, segundo a CNBC.3 Os contratos com o Google somam ao menos US$ 114,5 bilhões; com a Amazon, ao menos US$ 110 bilhões; com a Microsoft, ao menos US$ 44,9 bilhões.6 Os mesmos grupos aparecem do outro lado da mesa como acionistas. O FT informa que o Google detém cerca de 7% da empresa, pode investir até US$ 20 bilhões adicionais por acordos firmados neste ano e pode até atuar como investidor âncora da oferta.1 Fornecedor, cliente e sócio, em muitos casos, são a mesma empresa.

Quem manda na Anthropic depois do IPO

Se os números atraem, a governança pede paciência ao investidor. A Anthropic é uma public benefit corporation (PBC) registrada em Delaware, figura jurídica que obriga o conselho a equilibrar o retorno financeiro dos acionistas, os interesses de quem é afetado pela atuação da empresa e um propósito público declarado, o de desenvolver IA avançada de forma responsável para o benefício de longo prazo da humanidade, como explica a CNBC.4

Sobre essa base, o prospecto empilha duas camadas de controle. A primeira é o Long-Term Benefit Trust (LTBT), criado em 2023, formado por curadores sem interesse financeiro na empresa e com poder para eleger e destituir a maioria do conselho.4 A segunda é a Founder LLC, veículo dos sete cofundadores que deterá uma única ação classe F com 50,1% do poder de voto geral, sem direitos econômicos, conforme o Motley Fool.9 A estrutura reúne cinco classes de ações: A, E, F, N e T.9 Segundo análise publicada no blog jurídico da Columbia Law School, com base em reportagem da Reuters, o LTBT elegerá 4 dos 7 conselheiros, e os 3 restantes serão escolhidos por acionistas das classes A e F, com os fundadores detendo o voto decisivo.10

Estrutura de controle proposta para a Anthropic Classe A, do investidor público, tem direitos econômicos e voto limitado. Classe F, da Founder LLC, tem 50,1 por cento dos votos gerais. Classe T, do LTBT, elege 4 de 7 conselheiros. Classes A e F elegem os outros 3. CLASSE A Investidor público direitos econômicos voto minoritário CLASSE F Founder LLC 50,1% dos votos gerais sem direito econômico CLASSE T Long-Term Benefit Trust curadores independentes sem direito econômico elegem 3 elege 4 Conselho de administração 7 assentos · maioria indicada pelo LTBT
Estrutura de controle descrita no S-1, segundo CNBC, Motley Fool e análise do CLS Blue Sky Blog (Columbia Law School). Esquema simplificado; as classes E e N não aparecem. Arte: O Tecido.

O desenho difere do modelo de supervoto usado por Mark Zuckerberg na Meta: em vez de concentrar votos em assembleia e assentos no conselho nas mesmas mãos, a Anthropic separa esses poderes e entrega a maioria do conselho a um órgão externo.9 Como o LTBT elege a maioria dos conselheiros, a empresa se classifica como "companhia controlada" pelas regras da Nasdaq,4 o que permite dispensar parte das exigências de independência aplicáveis às demais listadas. O FT resume o efeito: o acionista comum terá quase nenhum poder sobre os rumos da empresa.1

Os fundadores pedem ao futuro acionista que não pense na compra "apenas em termos transacionais". Trecho do S-1 citado pelo Financial Times, em tradução livre

A missão como argumento de venda e os riscos que vêm junto

A ênfase na missão tem raiz na origem da empresa. Os sete fundadores deixaram a OpenAI em 2021 para criar uma concorrente orientada à segurança, e o prospecto afirma que todos os esforços da companhia são guiados por esse propósito, segundo o FT.1 A seção de riscos, no entanto, é tão extensa quanto a de promessas. O documento admite que talvez nenhuma seguradora isolada, e possivelmente nem o setor de seguros como um todo, tenha capacidade para cobrir uma catástrofe ligada à IA, como observa o The Next Web.6

Há riscos de natureza mais comum. No rascunho divulgado em setembro, dois clientes respondiam por quase um quarto da receita de 2025, de acordo com a Fortune.8 A empresa também enfrenta uma disputa judicial, aberta em março, contra uma designação de risco imposta pelo governo americano, e a mesma publicação registrou que a companhia vê bilhões de dólares em receita sob ameaça por causa dessa medida.28

Para os primeiros investidores privados, a conta já se fechou com folga. Segundo o FT, a Spark Capital investiu menos de US$ 1 bilhão em uma participação hoje avaliada em US$ 14,5 bilhões, e a Coatue aplicou US$ 4,75 bilhões em uma fatia de porte semelhante.1 A pergunta que o IPO coloca é se o investidor que entra agora, já perto de US$ 2 trilhões de avaliação, ainda encontra margem. A Reuters informou em agosto que a avaliação depende de uma projeção de receita de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões em 2028.11

O que o Brasil tem a ver com isso

Um mercado relevante para o Claude

O Brasil é o terceiro país que mais usa o Claude, atrás de Estados Unidos e Índia, segundo o Anthropic Economic Index, e a empresa prepara a abertura de um escritório em São Paulo com foco no mercado corporativo, de acordo com a Bloomberg Línea.12 Para as empresas brasileiras que já integraram o modelo a seus processos, o prospecto traz uma informação prática: com a computação consumindo mais da metade da receita, a política de preços da Anthropic depende diretamente do custo desses contratos de longo prazo. Uma companhia aberta, pressionada a mostrar margem trimestre a trimestre, tende a ser mais rígida na precificação para clientes corporativos do que uma startup financiada por rodadas privadas.

A escala da corrida por data centers

A comparação com a infraestrutura nacional ajuda a dimensionar a disputa. A Brasscom projeta cerca de US$ 80 bilhões em investimentos em data centers no Brasil até 2030, com a capacidade instalada passando de 1.340 MW em 2026 para 2.529 MW, segundo a Convergência Digital.14 Os compromissos de uma única empresa de IA, no cálculo do FT, equivalem a cerca de dez vezes o que o país espera atrair até o fim da década. Em entrevista ao Brazil Journal, o CEO da Scala Data Centers, Marcos Peigo, avaliou que a aprovação do Redata coloca o Brasil na disputa, mas que a efetividade depende de incentivos estaduais ainda pendentes no Confaz. Se o país virar exportador de capacidade, a estimativa da empresa é de 13 a 15 GW e investimentos próximos de US$ 1 trilhão em dez anos.13 Os contratos da Anthropic têm prazos de até vinte anos. A localização desses data centers está sendo decidida agora.

Um contraste com a B3

A oferta também expõe a distância entre os dois mercados de capitais. A bolsa brasileira não registra uma onda de IPOs desde 2021, e o presidente da B3, Gilson Finkelsztain, apostava na retomada em 2026, puxada por infraestrutura e saneamento, segundo o Jornal de Brasília, que lembra ainda a preferência de companhias brasileiras por listagens nos Estados Unidos.15 Há 54 empresas com registro na CVM aguardando condições melhores para estrear, conforme dado da B3 citado pelo Acionista.16 Na governança, a legislação brasileira admite desde 2021 o voto plural, com limite de dez votos por ação e prazo de vigência, mas um modelo em que um fundo sem participação econômica indica a maioria do conselho não tem paralelo direto nas regras locais.

O prospecto da Anthropic é, ao mesmo tempo, um documento financeiro e uma proposta de contrato social incomum: o investidor do mercado aceita financiar a empresa sabendo que, em caso de conflito entre retorno e missão, a decisão final não será dele. A resposta da Nasdaq em novembro dirá quanto vale esse arranjo. Para o Brasil, a leitura mais útil está menos no preço da ação e mais no tamanho da infraestrutura que a economia da IA exige, e na velocidade com que essa infraestrutura está sendo contratada em outros lugares.

Perguntas frequentes

Quando será o IPO da Anthropic?

A empresa publicou o S-1 em 26 de outubro de 2026. Segundo a Bloomberg, o roadshow pode começar na semana de 9 de novembro, com estreia na Nasdaq antes de 26 de novembro. As datas ainda podem mudar.

Qual será o código da ação da Anthropic?

As ações classe A serão negociadas no segmento Nasdaq Global Select sob o código ANT. Preço e quantidade de ações ainda não foram definidos.

Quanto a Anthropic faturou e quanto perdeu em 2026?

No primeiro semestre de 2026, a receita foi de US$ 16,3 bilhões e o prejuízo líquido, de US$ 80,7 bilhões. Desse prejuízo, US$ 72,4 bilhões resultam da reavaliação contábil de notas conversíveis e instrumentos semelhantes. No segundo trimestre, a empresa teve lucro operacional de US$ 974 milhões.

Por que o prejuízo da Anthropic é tão grande se a receita cresce?

A maior parte do prejuízo é contábil: notas conversíveis são registradas a valor justo, e esse valor sobe quando a avaliação da empresa sobe. Além disso, a computação consome cerca de 55% da receita.

Quem controla a Anthropic depois do IPO?

A Founder LLC, dos sete cofundadores, terá 50,1% dos votos gerais por uma ação classe F. O Long-Term Benefit Trust, formado por curadores independentes, elegerá 4 dos 7 conselheiros. O investidor público da classe A terá direitos econômicos e influência limitada.

Investidores brasileiros poderão comprar ações da Anthropic?

Depois da listagem, as ações poderão ser negociadas na Nasdaq por meio de corretoras com acesso ao mercado americano. A eventual negociação de BDRs na B3 depende de programas específicos. Este texto não constitui recomendação de investimento.

Referências

  1. Financial Times. George Hammond, Ryan McMorrow e George Steer. "'Bold but sane': what we learnt from Anthropic's 240,000-word IPO filing". 26 out. 2026. ft.com
  2. Anthropic, PBC. Formulário S-1 e versões anteriores (DRS/A) entregues à SEC. 2026.
  3. CNBC. Cobertura ao vivo do S-1 da Anthropic. 26 out. 2026.
  4. CNBC. "Anthropic's IPO puts power in the hands of founders". 26 out. 2026.
  5. Crypto Briefing. Resumo financeiro do S-1 da Anthropic. 26 out. 2026.
  6. The Next Web. "Anthropic files for Nasdaq IPO as half-year revenue hits $16.3bn". 26 out. 2026.
  7. Trending Topics. "Anthropic's I.P.O. Prospectus: 15 facts". 26 out. 2026.
  8. Fortune. Reportagem sobre o rascunho do prospecto obtido pela Reuters. 29 set. 2026.
  9. The Motley Fool. "Anthropic's IPO Keeps Founders in Control Through a 'Founder LLC' Voting Structure". 26 out. 2026.
  10. CLS Blue Sky Blog, Columbia Law School. "Public Purpose and Founder Control at Anthropic". 2 out. 2026.
  11. PYMNTS, com base em Bloomberg; Reuters (projeção de receita para 2028). Out. e ago. 2026.
  12. Bloomberg Línea. "Anthropic, dona do Claude, começa a montar estrutura no Brasil". 2026.
  13. Brazil Journal. Entrevista com Marcos Peigo, CEO da Scala Data Centers. 23 set. 2026.
  14. Convergência Digital. "Brasscom lamenta demora no Redata". 2026.
  15. Jornal de Brasília. "CEO da B3 aposta em volta de IPOs em 2026". 5 fev. 2026.
  16. Acionista, com dados da B3 publicados pelo Valor Econômico.
  17. WinBuzzer. "Anthropic IPO to Give Founders Majority Votes". 27 out. 2026.
  18. Forbes. "Anthropic's IPO Could Be Historic But What Will Investors Own?". Out. 2026.

Este conteúdo tem caráter informativo e analítico e não constitui recomendação de compra ou venda de valores mobiliários.