Durante quase quatro anos, bastava uma empresa estar associada à inteligência artificial para atrair dinheiro novo. A última semana de outubro de 2026 sugere que esse cheque em branco foi recolhido. Na sexta-feira, 30, a Intel perdeu 28,6% em um único pregão, a maior queda diária da ação desde 1974, e ajudou a empurrar o Nasdaq para o seu pior dia desde junho.24 O episódio não foi isolado. Ele fecha um mês em que juros mais altos nos Estados Unidos, dúvidas sobre o retorno de centenas de bilhões de dólares investidos em data centers e uma onda eleitoral contra essas instalações passaram a pesar ao mesmo tempo sobre o chamado "trade de IA".
Reportagem do The Wall Street Journal trata a semana como um teste de nervos para o mercado e registra a divisão entre investidores: parte espera que a correção continue, parte aguarda as aberturas de capital da Anthropic e da OpenAI como combustível para uma nova fase de alta.1 O jornal americano também lembra que as eleições legislativas de 3 de novembro podem definir até que ponto a resistência aos data centers vira restrição concreta à construção dessas estruturas.1
O que aconteceu entre quinta e sexta
O balanço da Intel, divulgado na noite de quinta-feira (29), não era ruim olhando para trás. A receita do terceiro trimestre somou US$ 16,5 bilhões, alta de 21% em doze meses, e a divisão de data center e IA cresceu 78%, para US$ 7,3 bilhões, segundo a Quartz.3 O problema estava na projeção. A empresa indicou lucro ajustado de US$ 0,25 por ação no quarto trimestre, contra US$ 0,52 no trimestre anterior, e uma margem bruta recuando de 44,1% para algo perto de 38%, conforme detalhou a TradingKey.5 A direção atribuiu parte da piora à retração do mercado de PCs e a uma explosão em uma fábrica em Israel, que deve tirar cerca de US$ 600 milhões de receita ao longo de dois trimestres.3
O mercado não perdoou. A ação fechou a US$ 65,76 e cerca de US$ 140 bilhões em valor de mercado evaporaram em um dia, de acordo com a Beinsure.4 O contágio atingiu outros nomes de semicondutores: Sandisk caiu 13,4% e Qualcomm, 11,1%, enquanto o Nasdaq Composite recuou quase 3%, para 25.437 pontos, segundo a GuruFocus.2 Na mesma noite, a Amazon reafirmou que deve investir cerca de US$ 220 bilhões em 2026, a maior parte na AWS, e sinalizou gasto bem maior em 2027.3
Juros mais altos mudaram a régua
Segundo o WSJ, desde o lançamento do ChatGPT, em 2022, investidores compraram ações ligadas à IA sem muito critério, o que deixou os índices americanos concentrados em poucas empresas trilionárias. A alta de juros do Federal Reserve em setembro, e a expectativa de novos aumentos, teria alterado esse cálculo.1 O Fed elevou a taxa básica em 0,25 ponto, para a faixa de 3,75% a 4%, no primeiro aumento desde 2023, com apoio de todos os votantes, conforme a Trading Economics.6 Na reunião de 28 de outubro, a taxa foi mantida, mas dois dirigentes votaram por uma alta imediata.7
Ao WSJ, o presidente do Fed, Kevin Warsh, observou que hoje se veem "participantes do mercado que estão discriminando entre os tipos de investimento" que desejam fazer.1 A frase descreve o mecanismo. Ações cujo valor depende de lucros distantes perdem mais quando o custo do dinheiro sobe, porque esses fluxos futuros passam a valer menos hoje. E a construção de infraestrutura de IA depende cada vez mais de dívida: a Moody's estimou que o investimento das grandes provedoras de nuvem pode chegar a US$ 785 bilhões em 2026 e a quase US$ 1 trilhão em 2027, com emissão de cerca de US$ 175 bilhões em títulos neste ano, muito acima da média de US$ 30 bilhões dos cinco anos anteriores, segundo a Benzinga.9 Depois da onda de vendas de meados de outubro, um analista da William Blair resumiu que a expansão da IA se apoia nos mercados de crédito mais do que muitos supunham.10
Gastar sem caixa: a dúvida que voltou
As rachaduras vinham se acumulando. Em 8 de outubro, ações de chips recuaram depois que uma reportagem estimou a receita anualizada da OpenAI em cerca de US$ 50 bilhões, abaixo de projeções anteriores, segundo a 24/7 Wall St.11 Na semana encerrada em 16 de outubro, o Nasdaq acumulou queda de cerca de 4,5%, e a SK Hynix depois cancelou a listagem nos EUA de sua unidade de memória Solidigm.10
A concentração ajuda a explicar a fragilidade. Em meados de outubro, o S&P 500 subia perto de 12% no ano, mas a ação mediana do índice avançava apenas 6%, e cerca de 185 componentes estavam no negativo, conforme a The Edge.13 Quando o motor de um índice é um único tema, qualquer dúvida sobre esse tema vira dúvida sobre o mercado inteiro.
As urnas entram na conta
O terceiro vetor é político. Eleitores americanos vão decidir 34 medidas ligadas a data centers em 3 de novembro, das quais 20 em Ohio, segundo levantamento da Ballotpedia citado pela S&P Global Market Intelligence. O mesmo relatório aponta 294 moratórias e proibições locais adotadas entre janeiro e julho e mais de 50 projetos cancelados em 2026 por oposição das comunidades.8 Uma pesquisa do Annenberg Public Policy Center, da Universidade da Pensilvânia, indicou que cerca de três em cada cinco americanos se opõem a data centers em sua região, com maioria contrária entre democratas, republicanos e independentes.12 As queixas giram em torno de conta de luz, consumo de água e impacto sobre as comunidades.8
IPOs da Anthropic e da OpenAI: muleta ou teste?
Para os otimistas, a próxima âncora são as estreias na bolsa dos dois maiores laboratórios de IA. A Anthropic protocolou pedido confidencial de abertura de capital em 1º de junho, depois de ser avaliada em US$ 965 bilhões, segundo a The Next Web.14 A OpenAI fez o mesmo em junho, sem data definida para a oferta, de acordo com a Barchart.15 No dia 27, um acordo de financiamento que garante à Anthropic acesso a chips da Broadcom puxou as ações de IA para cima, conforme a AP.16
Há, porém, outra leitura. Uma oferta pública obriga empresas ainda deficitárias a expor números detalhados e a aceitar o preço que o mercado estiver disposto a pagar. Em um ambiente de juros mais altos e investidores seletivos, os IPOs podem funcionar menos como combustível e mais como um teste de preço para todo o setor.
O que isso significa para o Brasil
Juros e câmbio
O Copom cortou a Selic para 13,75% em 16 de setembro, quinta redução seguida, e projetou IPCA de 5,2% em 2026, conforme o comunicado do Banco Central.17 A prévia da inflação de outubro veio abaixo do esperado, com alta de 0,32% e acumulado de 4,6% em doze meses, segundo a Empiricus.19 A próxima decisão sai em 4 de novembro, um dia depois das eleições americanas. Um Fed mais duro reduz a folga do Banco Central: o diferencial de juros entre os dois países encolhe e o câmbio fica mais sensível a qualquer ruído.
Bolsa
O Ibovespa sentiu o mau humor com tecnologia em outubro e acumulou queda de 1,74% na semana encerrada em 16 de outubro, aos 205.430 pontos.20 Existe uma tese de que a perda de fôlego da tecnologia americana pode redirecionar parte do capital para outros mercados, e o estrangeiro já aplicou quase R$ 57 bilhões na B3 entre janeiro e abril antes de sair em maio, segundo a InvestNews.21 Essa rotação, no entanto, compete com títulos do Tesouro americano mais rentáveis. Não é um efeito automático.
Data centers
A frente mais direta é a de infraestrutura. Em 15 de setembro, foi sancionada sem vetos a Lei 15.504/2026, que cria o Redata e suspende Imposto de Importação, PIS/Cofins e IPI na compra de equipamentos para data centers, conforme análise do Mattos Filho.22 O regime vale por cinco anos, mas, por causa da reforma tributária, os efeitos sobre PIS/Cofins e IPI vão apenas até 31 de dezembro de 2026, segundo a Convergência Digital.23 Em troca, as empresas devem destinar 10% da capacidade ao mercado brasileiro e usar energia renovável; a renúncia fiscal prevista é de R$ 5,2 bilhões neste ano.24
A demanda potencial é grande. Os pedidos de conexão de data centers ao sistema elétrico já somam 38 GW, e 7,1 GW se referem a projetos que podem mobilizar R$ 159 bilhões, segundo o Ministério de Minas e Energia.25 A Brasscom projeta cerca de US$ 80 bilhões em investimentos até 2030, com a capacidade instalada passando de 1.340 MW para 2.529 MW.26 O presidente da Scala Data Centers defendeu que o país aproveite a saturação do mercado americano.27
A semana em Wall Street complica essa equação de dois modos. A resistência local nos EUA pode, de fato, empurrar projetos para países com energia limpa e regras favoráveis. Mas, se o custo de financiamento sobe e investidores passam a punir o gasto sem retorno visível, o volume total de capital disponível para novos data centers tende a encolher. O Brasil disputaria uma fatia maior de um bolo menor. E os temas que movem eleitores americanos, energia e água, não ficam restritos ao hemisfério norte.
O argumento de quem vê exagero na queda
Há boas razões para não ler a semana como o fim do ciclo. O negócio de servidores da Intel cresceu forte, o que indica demanda real por processamento.3 Em julho, o presidente da Amazon, Andy Jassy, afirmou que nem os US$ 220 bilhões previstos para 2026 bastariam para atender toda a demanda e que os pedidos já firmados para 2028 eram expressivos.9 A liquidação de meados de outubro foi seguida de recuperação parcial e de uma elevação de recomendação da Intel pelo JPMorgan.10 E, mesmo após o tombo, preços-alvo revisados por bancos ficaram acima da cotação de fechamento.4 Nessa leitura, o que racha é a compra indiscriminada, não a tecnologia, e correções desse tipo fazem parte de ciclos longos de investimento.
O que observar nas próximas semanas
- 3 de novembro: resultado das 34 medidas sobre data centers nas eleições americanas e o perfil do novo Congresso.8
- 4 de novembro: decisão do Copom sobre a Selic, já com o resultado americano conhecido.
- 8 e 9 de dezembro: última reunião do Fed no ano, em que pode vir a segunda alta sinalizada pelos dirigentes.28
- Prospectos públicos da Anthropic e da OpenAI, se e quando forem divulgados.
- Corrida até 31 de dezembro por habilitação no Redata, enquanto valem os benefícios de PIS/Cofins e IPI.23
Perguntas frequentes
Por que as ações da Intel caíram quase 30% em 30 de outubro de 2026?
Porque a projeção para o quarto trimestre decepcionou. A Intel previu lucro ajustado de US$ 0,25 por ação, menos da metade do trimestre anterior, e margem bruta perto de 38%, citando a retração do mercado de PCs e uma explosão em fábrica em Israel. Foi a maior queda diária da ação desde 1974.
O que significa dizer que o "trade de IA" está rachando?
Significa que investidores deixaram de comprar indistintamente qualquer ação associada à inteligência artificial e passaram a diferenciar empresas que já convertem investimento em receita e caixa daquelas que dependem de lucros distantes e de dívida.
Como os juros do Fed afetam as ações de inteligência artificial?
Juros mais altos reduzem o valor presente de lucros futuros e encarecem a dívida usada para construir data centers. O Fed subiu a taxa para a faixa de 3,75% a 4% em setembro de 2026 e manteve esse patamar em outubro, com dois votos por nova alta.
O que os data centers têm a ver com as eleições americanas de 3 de novembro?
Há 34 medidas sobre data centers nas cédulas, incluindo restrições e proibições, e o tema entrou em disputas para Congresso e governos estaduais por causa de preocupações com conta de luz, água e impacto local.
Como essa correção afeta o Brasil?
Por três canais: um Fed mais duro reduz a margem para cortes na Selic; a rotação de capital pode favorecer ou não a bolsa brasileira; e o Redata, sancionado em setembro, aposta em atrair data centers num momento em que o financiamento dessas obras fica mais caro e mais vigiado.